境内外并购工具

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1．普通离岸公司



一般情况下，境外投资者会利用其已设立的运营或投资公司（即母公司）来进行并购，由这些业已运营或投资的公司成为直接持有目标公司股权的股东，同时外国投资者也可以通过新设外商投资企业来持有目标公司被收购的资产。由于股权或资产的归属明确，结构清晰，便于管理，因此这种较为传统和直接的方式比较容易得到审批机构的认同。



2．特殊目的公司



在目前的实践操作中，很多境外投资者选择由母公司设立专门的投资工具来进行特定的并购交易。这种做法比较有利于达到如下目的：



1）在大型投资项目中，针对每个项目设立专门的投资工具，便于内部管理；



2）在某些避税地如英属维尔京群岛、开曼群岛、百慕大等设立特殊目的公司有利于减轻税负



3）比较关键的一点是由特殊目的公司替代其母公司直接持有目标公司的股权，使得母公司的投资风险在最大程度上被隔离。



除境外投资者设立的境外特殊目的公司外，《并购规定》允许境内居民设立境外特殊目的公司，即通过 “返程并购”使得持有目标公司股权的特殊目的公司在境外得以上市。当然其中的风险和漏洞较大，为了更好地规避境内投资者利用“返程并购”隐匿或者转移资产等不法行为，国家外管局、商务部及中国证监会等监管机构对此类特殊目的公司从其设立、返程投资及境外上市均进行了严格的审批。同时在其所得税方面，只有当境内居民设立的境外特殊目的公司向并购后的目标公司增资，且增资额占目标公司注册资本比例达到25%以上，方可享受相关税收优惠政策。同时无论其境内投资主体是法人还是自然人，都应按国家外管局75号文（“关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知”）的规定履行登记或备案手续。



当然通过特殊目的公司进行并购并不是万无一失，对于某些特殊行业，如电信、广告和教育机构等，国家严格规定了收购方必须具有特定的资质或经验。如缺乏此类资质或经验，投资者的母公司甚至都无法成为合格的收购方，至于特殊目的公司就更不可能适格。同时特殊目的公司被用来进行投资或并购时需要的审批更为严格，不仅需要得到商务部的批准，同时母公司常被要求提供担保、承诺、财务背景（审计报告）等相关信息，成本较大[南京律师热线84110110]。



3．CEPA项下的香港和澳门投资工具



在中外合资或者合作领域内，境外投资者亦可以选用CEPA项下经认定的香港或澳门公司作为某些受限制行业（建筑工程服务、城市规划等）并购交易中的投资工具。



4．境外自然人



除境外法人外，境外自然人（包括香港、澳门和台湾居民）可以以其自身名义作为投资工具，但这并不常见。对某些有资质和经验要求的特殊行业，同特殊目的公司一样，境外自然人同样无法适格。

·公司、企业兼并概念
    在市场经济中，企业出于减少竞争对手、降低重置成本、产生规模效应等动机，所采取各种方法进行产权交易和资产重组，以达到完全控制对方的目的，这些产权交易和资产重组的各种各样的方法，统称为“兼并”。但兼并究竟是不是一个法律概念，一直是有争议的问题。我们往往在两种意义上使用这一概念。在某些情况下，我们所称的兼并，是指两个或两个以上的企业，按照某种条件组成一个企业的产权交易行为，其内涵与外...

·企业并购中的尽职调查程序
    尽职调查通常程序： 1．由卖方指定一家投资银行负责整个并购过程的协调和谈判工作。 2．由潜在买方指定一个由专家组成的尽职调查小组（通常包括律师、会计师和财务分析师）。 3．由潜在买方和其聘请的专家顾问与卖方签署“保密协议”。 4．由卖方或由目标公司在卖方的指导下把所有相关资料收集在一起并准备资料索引。 5．由潜在买方准备一份尽职调查清单。 6．指定一间用来放置相关资...

·企业兼并操作程序
        企业兼并包括企业合并、营业转让和企业收购三种形式。按照最高人民法院有关的司法解释，企业兼并分为吸收合并、新设合并和控股式兼并三种形式。无论采取哪种兼并方式，都要采取以下程序：
　　 1．初步确定兼并方和被兼并方企业
　　 兼并方和被兼并方企业一般通过产权市场或者直接洽谈的方式予以初步确定，实践中，由于现有产权市场存在诸多不规范之...

·并购中外资知识产权陷阱
    在外资的知识产权策略面前，我们没有得到想要的资金和技术，却反而失去了唯一的资产——品牌，外资在商标方面主要预设了以下陷阱： 1．不平等条约策略 利用中方急于求成的心理，在并购协议中不平等地约定合资企业必须使用外方商标，完全排挤中方商标的使用。将中方的知名商标以高价折股，合资后对中方商标然后弃之不用。 2．股权控制策略 外方表面同意，合资企业在经营期限内对双方...

·投资银行（Investment bank, Merchant bank)在兼并收购中的作用
    证券承销业务；证券经纪业务；公司并购业务；资产管理业务；项目融资业务；创业资本投资业务等。 1、作为中介机构以财务顾问身份为收购方或目标公司提供服务；2、作为交易主体以产权投资商身份收购上市公司，然后通过重组转让出售以赚取差价。 财务顾问：特指为企业资本运营提供战略和策略咨询服务的专业机构和人员。 委托方为收购人，帮助收购方以适当的方式、最优惠的条件收购最合适的目标公...

·外资并购中的资产评估
    《关于外国投资者并购境内企业的规定》（下称“并购规定”）第十四条规定：“ 并购当事人应以资产评估机构对拟转让的股权价值或拟出售资产的评估结果作为确定交易价格的依据。并购当事人可以约定在中国境内依法设立的资产评估机构。资产评估应采用国际通行的评估方法。禁止以明显低于评估结果的价格转让股权或出售资产，变相向境外转移资本。

　　一般来说，外资并购确定成交价格需经过评估、定价...

·企业兼并收购与中介机构？
    当购买一个企业的产权时，就意味着我们继承了该企业的现有的权利和义务，这些权利和义务对企业产权的定价有着重要的影响。一个权利会使企业产权升值，一个义务会使之贬值。但一个经营中的企业所附带的权利和义务，是一般的商品不可比拟的，以至不是一下子能够弄清楚的。从股东到债权人，从政府到消费者，从社区到供应商，甚至离开企业多年的退休职工、一次未了结的交通事故，都有可能存在着明示的或隐含的权利...

·境内外并购工具
    1．普通离岸公司 一般情况下，境外投资者会利用其已设立的运营或投资公司（即母公司）来进行并购，由这些业已运营或投资的公司成为直接持有目标公司股权的股东，同时外国投资者也可以通过新设外商投资企业来持有目标公司被收购的资产。由于股权或资产的归属明确，结构清晰，便于管理，因此这种较为传统和直接的方式比较容易得到审批机构的认同。 2．特殊目的公司 在目前的实践操作中，...